據(jù)新華社報道，中共中央政治局12月8日召開會議，分析研究2026年經濟工作。會議對當前經濟形勢作出判斷，我國經濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，新質生產力穩(wěn)步發(fā)展，改革開放邁出新步伐，重點領域風險化解取得積極進展，民生保障更加有力，社會大局保持穩(wěn)定。

會議強調，做好明年經濟工作，要堅持穩(wěn)中求進工作總基調，更好統(tǒng)籌國內經濟工作和國際經貿斗爭，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協(xié)同性。

會議還指出，明年經濟工作要堅持穩(wěn)中求進、提質增效，繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節(jié)力度，切實提升宏觀經濟治理效能。

上述表述與10月28日發(fā)布的《中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》（下稱《建議》）中的表態(tài)一脈相承。在“提升宏觀經濟治理效能”部分，《建議》明確提出，強化逆周期和跨周期調節(jié)，實施更加積極的宏觀政策，持續(xù)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預期。增強宏觀政策取向一致性，強化政策實施效果評價，健全預期管理機制，優(yōu)化高質量發(fā)展綜合績效考核。

對比定調下半年經濟工作的7月中央政治局會議相關表述來看，“增強政策前瞻性針對性協(xié)同性”是本次會議的新提法。

中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢告訴記者，“前瞻性”是指，對于經濟運行后續(xù)可能面臨的問題、暴露的風險，宏觀政策會提前謀劃、提前應對，盡可能熨平經濟運行可能面臨的風險隱患?！搬槍π浴笔侵?，對于重點任務、重點問題、重點風險，宏觀政策會采取針對性手段予以處置?！皡f(xié)同性”是指，政策實施過程中將更加注重形成各個部門、各個層級之間的合力。

對于“繼續(xù)實施更加積極的財政政策”，粵開證券首席經濟學家羅志恒告訴記者，這既是延續(xù)政策穩(wěn)定性的需要，更是當前擴大需求的需要。為進一步擴大內需、提振消費、穩(wěn)定房地產市場，有必要以更大力度的財政政策來穩(wěn)定經濟和社會就業(yè)，為新舊動能轉換贏得更多的時間。無論是“投資于人”，還是進一步改善民生福利；無論是保障“十五五”開局之年的重大項目建設落地，都需要有更大力度的財政支出強度做保障。

羅志恒認為，明年財政政策實施力度可能還會進一步加大，原因在于財政政策需要充分考慮化債和房地產的抵消效應，擴張程度要足以抵消房地產下行的收入缺口、化債占用的資源和城投債凈償還的收縮效應。他還建議，2026年新增債務總規(guī)模有必要提高到15萬億元（今年是11.86萬億元）左右，財政赤字率不低于4%，其中一般公共預算支出有必要達到或者接近名義GDP增速5%左右。

對于“繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”，中信證券首席經濟學家明明告訴記者，展望2026年，貨幣政策將在穩(wěn)增長、防風險的基礎上，更加注重穩(wěn)預期并與積極財政形成合力?？紤]到2025年四季度經濟內生動能有待加強、2026年上半年面臨高基數(shù)壓力，以及“十五五”開局對“開門紅”的更高要求，預計貨幣政策或在2025年底至2026年上半年適度加力，通過總量寬松降低社會融資成本、穩(wěn)定市場預期。

明明認為，在操作層面，2024年四季度以來MLF與買斷式逆回購成為中期流動性投放主體，導致銀行體系長期流動性邊際收斂，而信用派生仍帶來長期資金需求，因此2026央行仍需通過降準、國債買賣或PSL等方式補充長期流動性。

此外，結構性貨幣政策工具仍有望繼續(xù)降價、擴容，重點支持“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”等“五篇大文章”，在扶持重點領域的同時提高政策傳導的精準性。

“整體來看，2026年財政與貨幣政策組合將更強調協(xié)調配合。”明明進一步指出，隨著“中央適度加杠桿”成為政策共識，財政政策的主動發(fā)力需要更穩(wěn)的貨幣環(huán)境配合，通過保持較低的實體融資成本、穩(wěn)定銀行體系流動性，確保財政擴張能夠有效傳導至真實經濟部門。同時，財政加碼也將部分緩解貨幣政策獨自承擔穩(wěn)增長壓力的問題，使貨幣政策能夠在保持靈活性和空間的前提下，避免過度寬松導致的金融風險累積。

值得注意的是，相較去年12月中央政治局會議，本次會議不再強調“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”，而是調整為“加大逆周期和跨周期調節(jié)力度”?！翱缰芷谡{節(jié)”的說法首現(xiàn)于2020年7月中央政治局會議上，相比于“逆周期調節(jié)”更著眼于財政貨幣政策與中長期戰(zhàn)略規(guī)劃、區(qū)域和產業(yè)等政策間的協(xié)調與配合，妥善解決發(fā)展中不平衡不充分等中長期問題，促進經濟結構持續(xù)優(yōu)化和經濟高質量發(fā)展。

遠東資信研究院副院長、首席宏觀研究員張林解讀稱，這說明2026年的宏觀政策操作力度或不會顯著超過2025年，特別是“規(guī)?！迸c“數(shù)量”相關的政策出臺會相對審慎。

從財政政策來看，2025年新增政府債務規(guī)模達到11.86萬億元，若仍按4%赤字率來估算，2026年財政赤字約5.9萬億元左右，地方專項債或增至4.5萬億元，超長期特別國債以及特別國債或達2萬億元，加總后2026年新增政府債務規(guī)?；蜻_12.4萬億元，整體增長幅度或相對緩和。

“此外還應看到，明年部分地方政府專項債仍會被用于化債和償還拖欠款，對于固定資產投資總體起到的是‘托而不舉’的作用，而不是強刺激的作用?！睆埩诌€稱，從貨幣政策來看，2026年央行或更多通過7天逆回購、買斷式逆回購以及買賣國債來調節(jié)流動性，會更加珍惜降準降息的政策空間，特別是對于降息的操作或更加審慎。